在对美国关税和企业盈利疲软的担忧下，印度股市正经历一场由海外投资者主导的剧烈抛售。这导致印度基准股指创下数月来最长的连续下跌纪录，同时年内外资净流出金额已逼近历史峰值。
据彭博汇编的数据，截至9月26日，海外投资者今年已从印度股市净撤出168亿美元，接近2022年创下的历史纪录。最新的交易所初步数据显示，仅在本周一，资金净流出额就达到3.19亿美元。这轮抛售已导致印度国家证券交易所Nifty 50指数连续七个交易日下跌，是自今年三月以来最长的连跌周期。
抛售潮在本季度进一步加剧，分析师认为，在美印贸易协议前景不明朗的背景下且印度股市估值依然过高，资金重返的可能性不大。据央视新闻报道，美国总统特朗普对印度商品征收高达50%的亚洲最高关税，并大幅提高H-1B签证费用。
这轮资金外流也对印度卢比造成了沉重压力，使其成为今年表现最差的亚洲货币之一，削弱了本币资产的吸引力。2025年以来，卢比兑美元汇率已下跌超过3.5%，并持续在近期创下的88.8025的历史低点附近徘徊。
内外资分歧，估值与政策构成双重压力海外投资者的悲观情绪正主导市场。Saxo Markets首席投资策略师Charu Chanana表示：“我怀疑外国资金流向短期内会迅速逆转。”她认为，要实现持续的资金回流，需要满足三个条件：美国贸易和移民政策的明朗化、卢比汇率的稳定，以及本财年企业盈利能证明当前估值的合理性。
尽管经历了持续的资金外流和抛售，印度股市的估值在区域内仍处于最高水平之列。Nifty 50指数已连续五个月跑输MSCI亚太指数，这是自2013年以来最长的持续落后周期，但其高估值问题依然是海外投资者关注的焦点。
与海外投资者的悲观形成鲜明对比的是印度本土机构的强劲买入。数据显示，在外国投资者大举抛售的同时，以本土基金和保险公司为代表的机构以前所未有的力度“接盘”。
今年以来，这些本土机构已向市场注入创纪录的660亿美元，超过了2024年全年的630亿美元。正是这种持续的本土买盘，使得Nifty 50指数在年内依然录得4.4%的涨幅，并有望实现连续第十个年度上涨。
被动资金呈流入迹象，但主动型基金仍在撤离尽管整体外资呈流出态势，但资金流向也出现了分化。一个值得关注的迹象是，投资于交易所交易基金（ETF）的被动资金似乎正在回流。在美国上市的印度ETF已连续第四周出现资金净流入，扭转了此前的流出趋势。
这表明，即使像Invesco这样的主动型基金管理公司正在削减对印度的风险敞口以转投中国等市场，全球投资者对印度的被动配置需求已开始回升。有观点认为，随着近期估值回落，印度股市的吸引力可能重新浮现。
行业冷暖不一：汽车复苏缓慢，工程板块受瞩目在复杂的市场环境下，投资者的选择变得至关重要，汽车行业正面临复苏缓慢的困境。
Nifty汽车分类指数已连续四个交易日下跌，创下七个多月来的最长连跌纪录。尽管投资者曾寄望于商品与服务税下调能提振需求，但ICRA的分析师警告称，经销商的高库存意味着销售复苏将是一个缓慢的过程，预计乘用车和商用车仅实现温和增长。
与此同时，工程和资本品行业成为投资者关注的焦点。据Nuvama的分析师称，印度在可再生能源和电网升级方面的持续投入，预计将使高压变压器等设备的需求在未来十年内保持强劲。他们认为，由于需求持续，市场不太可能出现下行周期，GE Vernova、Hitachi Energy、CG Power等公司将从中受益。
此外，新股市场的表现也为市场增添了一丝寒意。据彭博数据显示，追踪新上市公司的BSE指数今年以来录得下跌，而Sensex主板指数则上涨了约4%。在该指数的87个成分股中，超过三分之一的公司目前股价低于其IPO发行价。
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